财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅(jǐn)是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进(jìn)央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服(fú)务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去(qù)的A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīn梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市g)济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效(xiào)，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有(yǒu)望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银(yín)行、中信(xìn)银行(xíng)、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报率预(yù)期(qī)下(xià)行、中特(tè)估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻(luó)辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上(shàng)市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可(kě)观，5月8日(rì)，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至(zhì)目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁(níng)波银行和(hé)招(zhāo)商银行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通(tōng)证券研(yán)报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三(sān)季度农(nóng)商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的国内(nèi)银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从(cóng)PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修(xiū)复空间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银(yín)行(xíng)的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对(duì)此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束(shù)的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大(dà)金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没(méi)有别的方向、市(shì)场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但从当(dāng)前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不(bù)强(qiáng)，比如(rú)银(yín)行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市(shì)值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单(dān)一(yī)地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易(yì)被表征(zhēng)为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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